27. 헤지펀드 운용전략 - 합병차익거래, 전환증권차익거래, 채권차익거래

가. 개념

1) Event-Driven 차익거래전략 (합병이라는 이벤트에 투자하는 상황 의존형 전략)

2) 합병이 성사되지 않을 위험 때문에 피인수 기업의 주가가 가치에 비해 낮게 거래되는 경향이 있으므로, 피인수기업의 주식을 매수하고 인수기업의 주식을 매도함

3) 추측 정보는 내부자 정보일 수 있는데 이 경우 불법거래가 되므로, 추측 정보에 의존하지 않으며 발표된 정보에만 의존함

나. 투자 프로세스

: 잠재적 이익 추정 → 차익거래 포지션 구축 → 리스크 관리

다. 거래 유형

Cash Merger

Stock Swap Mergers

Stock Swap Mergers With Collar

피인수 기업의 주식을 매수

주가 변동의 영향을 받지 않고
이벤트 리스크에만 노출

피인수 기업 매수 + 인수기업 매도

구간별로 교환비율을
다르게 적용하는 거래

Long/Short 비율은
합병 발표 시의 교환비율에 따름

가. 개념

나. 전환증권 차익거래에 유리한 전환사채의 속성

1) 기초자산의 변동성이 크고 Convexity가 큰 전환사채

2) 유동성이 높고 기초주식의 대차거래가 용이한 전환사채

3) 기초자산인 주식에서 배당률이 낮은 전환사채

4) 낮은 컨버젼 프리미엄을 가진 전환사채

5) 낮은 내재변동성으로 발행된 전환사채

다. 전환증권차익거래 포지션 구축

Cash-Flow Arbitrage	Volatility Trading
CB 매입 가격이 CB총액이 아니라, 주식 매도금액을 감안한 Net금액만 투입하므로, 높은 현금흐름을 보이는 것이 특징임	Delta-Hedging	Balanced-Convertible
	일반적 전환 차익거래 포지션	CB 매수 * 2 & 주식 매도 * 1

가. 개념

나. 채권 차익거래의 종류

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