[최대한 쉽게 설명하는] 기업가치평가(또는 밸류에이션)란 무엇인가

[최대한 쉽게 설명하는] 기업가치평가(또는 밸류에이션)란 무엇인가

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이 글의 순서

 

1. 기업가치평가의 정의

2. 기업가치평가 실무

3. 기업가치평가의 과정

 

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1. 기업가치평가의 정의

기업가치평가(valuation or appraisal of a firm)란 회사의 공정시장가치를 추정하는 과정을 말한다.

미국 국세청의 Revenue Ruling 정의에 따르면 공정시장가치란 양 당사자가 평가에 관련되는 사실에 관하여 상당한 지식을 갖추고 있으며 어떠한 강제도 없는 상황에서, 구매자와 매각자 간에 자발적으로 거래된 자산의 가격이다.

 

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2. 기업가치평가 실무

가. 기업공개 시, 주식가치 평가

 

나. 합병 시, 합병비율의 결정

 

 

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3. 기업가치평가의 과정

 

기업가치평가는 평가대상 기업의 특성 파악과 경영환경변화 예측, 미래의 재무적 성과 예측, 재무적 성과의 가치 변환, 추정된 기업가치의 타당성 검토 등의 순서로 진행된다.

 

가. 기업 특성 파악 및 경영환경 변화 예측을 통한 매출증가율 산정

 

1) 기업 특성 파악

주력 제품에서 발생하는 매출의 경기변동에 대한 민감도 파악
주요 제품의 제품수명주기 상 위치 파악
시장점유율로 평가한 회사의 업계 내 지위
경영 위험 및 재무위험의 수준

 

2) 경영환경 변화 예측

거시경제요인 분석 (국내외 경기동향, 금리-환율-유가 등 핵심 거시경제변수의 동향, 정부 정책 등)
산업 분석 (경쟁업체의 위협, 대체재의 위협 등)

 

3) 특정 산업 전체의 매출증가율, 평가대상기업의 시장점유율과 매출증가율 추정

 

 

나. 미래의 재무적 성과 예측

경영환경변화에 대한 주요 가정과 전제, 그리고 매출증가율을 활용한 추정재무제표 작성

 

다. 재무적 성과의 가치 변환

추정재무제표로부터 기업가치평가의 핵심변수인 여유현금흐름, 현금기준영업이익, 주당배당금, 주당순자산, 주당매출액 등을 기간별로 도출하고, 현금흐름할인법을 적용하여 현재가치로 환산

 

라. 추정된 기업가치의 타당성 검토

추정된 기업 가치를 대상 기업이 요구하는 가격, 증권시장에서 투자자들에 의하여 평가된 시장가치에 비추어 평가

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